A股也应设立停牌退市指标

港交所拟修改上市规则，新增摘牌条款，连续停牌18个月的股票将被退市。本栏认为，A股市场也应有所借鉴，在退市条款中增加停牌指标，用法律法规约束上市公司停牌时间过长的问题。

不仅MSCI指数反对长期停牌，港交所也有意让长期停牌的股票退市。说到底，还是由于投资者不愿意看到上市公司长期停牌。例如曾经的乐视网(300104)，长期停牌之后股价连续跌停，不仅持股的基金躺枪，就连融出资金的券商两融业务也受到了巨大的损失。假如乐视网没有那么长时间的停牌，公募基金将有机会调仓换股，融出资金的券商两融业务，也能有机会进行风险防范，所以说长期停牌，对于市场参与各方都不是好事。

那么，谁愿意长期停牌呢？通常情况下，只有上市公司大股东愿意这么做。因为有些上市公司大股东持股处于高比例质押状态，而大股东持股一旦接近平仓线，就有被强平的风险。因而，在公司股价出现重挫时，大股东往往愿意找出各种理由长期停牌，这样不仅能够寻找机会刺激股价上涨，同时还能以控股股东的身份左右上市公司经营，甚至可能出现占用上市公司资金、侵占上市公司利益的情况。对于投资者而言，这显然不是好事情，也很不公平。

就算大股东股价没有接近平仓线，长期停牌对于大股东也绝非坏事，尤其是对于尚未解禁的大股东持股，如果股价具有向下的压力，那么与其花费资金去硬挺股价，还不如直接停牌省钱省力，等到大盘好转的时候再恢复交易，不仅股价不会受损，大股东还能逢高减持股票。

对于部分停牌的上市公司而言，左右公司停牌的幕后操纵者很可能就是大股东，而大股东的任性停牌，实质上是一种损人利己的行为。毕竟大股东可以凭借适当的理由，在任何想要的时间、股价让上市公司停牌，甚至停牌多久大股东也能左右，这完全是对中小投资者交易权利的剥夺。

另外，从资产价格方面来看，即便是一块优质资产，如果不能变现，那么其投资价值也将大打折扣，这也就是公司为什么都愿意上市，因为只要公司上市，资产就可以量化且可以变现，尤其是大股东的财富也就能够显著提高。然而，一旦公司股票长期停牌，则将可能使公司股票的投资价值缩水。

所以本栏认为，A股市场也应该效仿港交所，制定长期停牌的退市制度。对长期恶意停牌的股票，强制退市可能不是最好的方法，但却一定能够对大股东起到震慑作用，所以港交所的政策不错，A股值得借鉴。

（责任编辑：岳权利 HN152）

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