中联重科价值新发现经历行业波峰低谷资产负债表更显稳健【消息】

BICES2017北京展上中联重科展区人流如织。

中联重科股份有限公司董事长詹纯新

潇湘晨报记者 黄路 陈海钧 长沙报道

士者弘毅，任重而道远。传统业务加速智能4.0，创新迭出；农机板块的临界点正悄然逼近，金融板块试水产业战投；中报引人注目的财务计提，主动出清风险；反思之前的激进，对于未来宏观谨慎乐观。

湘股绩优龙头中联重科，在经历行业周期的波峰低谷后，戎装再上阵。

近日，记者从最新公开数据中获悉，中联重科二级市场股价在净资产之下，公司A股市值仅284亿左右，而据合理推断，中联重科仅在手的现金都已接近180亿。

A股市值包含过半现金资产

这几年，工程机械行业几乎经历了一轮资产负债表修复周期。周期更迭后，市场份额不断向优势企业集中。透过中联重科的中报数据，可看到更加稳健的资产负债表。

今年上半年，公司实现营收127.9亿元，同比增长42.05%，受益投资收益和行业回暖，上半年公司扭亏为盈，实现净利润11.32亿元。随着公司工程机械业务应收账款、存货规模逐步下降，公司各项减值准备上半年合计计提87.51亿元，得益于有效的风险控制和良好的存货控制，公司应收账款、存货总量明显下降。截至今年6月底，公司经营活动产生的现金净流入近7亿元，同比增长330.87%。这得益于报告期内经营性收款增加。中报披露显示，公司流动现金高达117.66亿元。

中联重科董秘申柯表示，这是公司积极稳妥化解存量风险的重要一步，体现公司经营的稳健性及谨慎性，充分计提资产减值准备提升了资产运营质量。“用董事长詹纯新的话来说，‘剩下的都是干货’。”公司分管财务的副总裁杜毅刚说。

今年上半年，公司出售环境业务80%股权，通过本次交易，公司将取得116亿现金。截至8月30日，公司公告称，已收到全部股权转让款。这意味着，仅公司流动现金这一项，已动态增至近180亿。中报还显示，中联重科最新净资产为4.85元/股，目前二级市场价格仍略低于净资产。据统计，A股市场中，股价低于净资产的公司仅为20来家。申柯称，“公司估值明显偏低”。

今年5月25日，中联重科公告首次实施A股股份回购，回购数量1233.48万股。截至回购期限结束日（6月28日），公司累计回购A股38，845，086股，于7月7日在中登深圳分公司办理完毕回购股票全部注销。安信证券行业研究员王书伟分析称，“这对增厚公司每股收益有正面影响。”

智能4.0产品打造全新商业模式

“我们的4.0产品可以在设备上安装各类传感器自己检查，设备健康状况一目了然。”对于中联重科近年全力推进的高端智能4.0产品，中联重科总工程师、中央研究院院长付玲博士告诉记者，近年，中联重科通过各种渠道收集综合了来自全球客户的需求，提出产品4.0发展计划。它以“模块化平台+智能化产品”为核心，深度融合传感、互联等现代技术，全新开发整体性能卓越、作业安全可靠、使用绿色环保、管控智能高效的智能化产品。

模块化平台是产品4.0的第一个核心。通过产品平台化、设计模块化、零件通用化，将产品的各个子系统以“模块”的形式进行标准化设计和生产，再根据不同产品的需求进行“组装”。产品4.0的另一核心是智能化。这部分包括产品的智能化与产品的互联物联。产品智能化指的是通过让设备拥有“大脑”，感知外部信息，实现产品的自我诊断、自我调整与自我适应。产品的互联物联指的是以中联重科物联网云平台为基础，通过为客户提供实时、在线、主动的服务，实现从传统的研发和营销模式，转变为“数据驱动式”的高效研发以及“端对端式”的精准营销。产品互联物联深刻重构了中联重科的商业模式，实现公司从由生产制造型企业，向“制造+服务”型企业转变。

2017年上半年，中联重科共研发4.0产品41款，其中14款产品完成样机下线，获发明专利授权114件。

工程机械细分领域寻找增长点

中联重科在中报中称，“业务上更加聚焦工程机械、农业机械和金融服务三大板块”。如何打好手中这三张牌，成为市场最为关注的焦点。

首先是工程机械板块，公司除了巩固现有产品竞争优势，还在干混砂浆设备、机制砂设备、高空作业平台等潜力市场积极布局，达到公司逐步打造工程机械板块优势集群的战略意图。“机制砂、干混砂浆是工程机械行业的两个细分产业，有望成为公司两个新的增长点。”申柯指出，在2014年，公司收购了全球干混砂浆第一品牌MTEC公司，通过海外并购的方式进行了布局。

干混砂浆是能够广泛运用于建设工程的一种新型建筑材料，在欧美发达国家发展得较为成熟。随着我国环保事业的不断发展，国家将进一步推广干混砂浆。机制砂则是指经除土处理，由机械破碎、筛分制成的岩石颗粒，全面采用机制砂替代天然河沙是大势所趋，对机制砂设备的需求量将大幅增加。

杜毅刚透露，“高空作业平台的租赁在长沙很火，靠‘蜘蛛人’是不现实的，这个领域的产品市场应用很广，周期性也没那么强。”

除了在工程机械细分领域捕捉新商机外，农业机械成为中联重科的另一战略布局重点。“随着农业供给侧结构性改革的深入推进和农村土地流转的加快，国内农业全程机械化水平将进一步提高，带动农机行业规模的持续提升。”申柯强调，“现在农机板块尚处于培育期，国家政策利好将成为关键的催化剂”。

金融业务板块也是中联重科未来培育发展的重点。杜毅刚介绍，中联重科与国内领先的产业集团、基金管理团队、投资机构合作，设立上海绿联君和产业并购股权投资基金合伙企业（有限合伙），基金规模32.1亿元人民币，子公司中联资本出资5亿元。该基金将主要投资于产业链相关细分领域内的领先企业。目前，该基金通过非公开发行的方式，参与投资了两家上市公司万华化学和江苏国泰。其中，5亿元投资万华化学账面盈利已实现翻番。

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