【资讯】买豆卖粕跨品种套利机会形成福建柏

买豆卖粕　跨品种套利机会形成

随着美盘大豆的快速上涨，近期国内大豆、豆粕价格均大幅上扬；连粕市场尤其表现强劲，M0505合约一举突破了去年9月初的反弹高点，成为农产品期货上涨的领头羊。目前，黄大豆A0505合约与豆粕M0505合约的差价从前期的500元/吨缩小至270元/吨左右。笔者认为，大豆与豆粕的套利机会已经出现，投资者可以尝试进行买大豆抛豆粕的套利交易。　　首先，大豆合约与豆粕合约的差价处于历史低位。CBOT大豆节后的飚升导致国内油厂采购成本大幅提高，国内油厂大幅提高豆粕市场价格以转嫁美豆上涨带来的风险。同时由于国内大部分油厂在节前看空大豆，导致节后大豆库存相对较少。加上目前正值国内饲料企业的生产淡季，畜禽类产品的存栏量正处于季节性的低谷，饲料厂也同样保持低库存。因此国内企业对于外盘大豆价格上涨的反应较为敏感。大部分压榨厂的粕价跟随美豆延续节后的涨势。3月11日连粕M0505合约创出2004年7月2日以来的高点2623，相比春节前累计上涨了550点。广东地区目前的现货报价为2800～2900元／吨，江苏东海的报价为2810元／吨，山东地区目前的报价为2740元／吨，大连华农目前的报价为2650元／吨，都高于期货价格。而同期大豆的上涨则相对较慢，黄大豆1号A0505合约较春节前仅上涨345元/吨，黄大豆2号B0505合约较春节前上涨了430元／吨。相比豆粕的涨幅都要少很多。截止到3月11日，黄大豆1号A0505、黄大豆2号B0505合约与豆粕M0505合约的价差从前期的500元/吨缩小到270元/吨，与正常的400元/吨的水平相比处于低差价区，后期随着压榨厂大量的采购补库和豆粕供应量的不断增大，大豆、豆粕的差价将逐渐恢复到正常水平。　　其次，大豆压榨企业目前利润丰厚。按照大豆和豆粕的加工关系，1吨大豆可加工出0.79吨豆粕以及0.186吨豆油。大豆价格与豆粕价格就形成了如下关系：大豆价格＋120(加工费用)＋压榨利润=(0.79)豆粕价格＋(0.186)豆油价格。按目前大连5800元/吨的豆油价格、东海粮油2810元/吨的豆粕价格以及哈尔滨2700元/吨的大豆价格来计算，榨油企业的压榨利润为477元/吨，扣除运费等因素，利润仍有350元／吨左右，远高于前两年50～100元/吨的平均利润。这种高利润势必驱使压榨企业不断扩大生产以追求更大利润，同时也会吸引大量的其他企业转入压榨行业分享这种高行业利润，最终会导致大豆资源被抢购而豆粕供应相对宽松，大豆和豆粕的价差也就会逐渐向合理状态回归。　　再次，从技术面来看，美豆经过连续的大幅上涨之后，南美大豆主产区的干旱问题已经被市场充分炒作，国际基金的净空单也急剧下降，短期内豆价继续大幅上涨的可能性不大，基金寻求操作方向的过程可能伴随着豆价的宽幅振荡。从K线图来看，经过近期急速上涨的豆价在日K线图上已经远离均线系统，后期存在较强的回调要求。如果大豆和豆粕按同比例幅度回调，豆粕调整的幅度将大于大豆。　　另外，通过对大豆和豆粕近几年的历史数据分析，可以看出大豆与豆粕的价差波动一般在250～600元/吨之间，平均价差为430元/吨左右，因此当大豆与豆粕的价差接近或者大于570元/吨时，我们可以进行买豆粕、抛大豆的套利操作；而在接近或者小于280元/吨时，我们可以进行买大豆、抛豆粕的套利操作。　　综上所述，由于大豆、豆粕的价差目前处于历史低价位区，投资者可以择机介入，进行买大豆、抛豆粕的套利交易。

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